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食品饮料行业周报:险资举牌伊利的启示,布局基本面确定的跨年品种

发布时间:2016-09-26    研究机构:招商证券

伊利获阳光举牌,目前股价对应17年15倍PE,举牌在情理之中。中秋草根调研发现茅台热销,五粮液批价小幅上涨,名酒继续复苏。板块短期虽仍处于消化预期阶段,但部分品种已重现全年买点。展望年底,重视10月份及12月份时点催化,尤其12月份茅台或重现量价齐升现象,叠加年底估值切换,现价对应30%空间。精选基本面优质+估值合理品种,关注五粮液、古井、老窖、茅台、伊利。

伊利全年买点再次显现,险资举牌情理之中。阳光产险近日继续增持公司股票,合计持有股份占总股本5.0%。公司上半年受奶粉业务拖累,二季度报表收入略受影响,展望下半年,整体收入增速有望回升到5%左右,业绩方面,去年下半年净利率仅为6.5%,我们预测公司16-17年业绩0.91、1.07元,目前股价对应16年17.5X,17年15X,对应30%估值切换空间,全年买点再次显现,阳光举牌情理之中。从举牌历史看,阳光曾举牌承德露露(000848),但并未参与公司经营,本次阳光承诺“支持伊利股份现有股权结构,不主动谋求成为伊利股份第一大股东”,发生激烈的股权之争影响公司经营的可能性并不大。

中秋回顾:茅台热销,五粮液批价小幅上涨,名酒继续复苏。本周是中秋佳节,周末我们草根调研各地经销商,目前各地茅台批价逼近1000元,经销商反馈中秋依然热销,但整体仍有两周左右存货;五粮液受提价及控货政策及茅台涨价带动,批价略有上扬,各地批价670-680元。1573受五粮液提价影响,批价略有上行,但各地差别较大,由于基数较小,出货量增速明显高于茅台五粮液,消费区域逐渐向省外拓展,粤、京、鲁等地增速超过30%。

板块仍在消化预期,静待10月、12月两个催化时点。近期茅台披露1-8月份发货量数据,但市场对此并无反应,我们认为目前市场仍在消化前期预期。

我们曾在茅台中报点评里明确提出,重视10月份及12月份两个时点催化:1)10月份时间点。茅台将完成全年计划量,短期公司可能释放全年任务提前完成等积极信号,若不能及时释放增量,短期批价可能上行,10月底三季报茅台老窖古井依然靓丽;2)12月份时间点。我们推测全年茅台发货量2.4万吨,但公司释放信号为2.3万吨,供需可能会在12月份出现缺口,明年春节1月28日,12月15日前经销商将完成春节打款,料将再次出现量价齐升情形,叠加年末估值切换,行情继续重演。

投资策略:险资举牌伊利启示买点已现,精选基本面优质+估值合理品种,关注五粮液、古井、老窖、茅台、伊利。伊利获阳光举牌,目前股价对应17年15X,举牌在情理之中,这也意味着板块短期虽仍然处于消化预期阶段,但已有部分品种再次显现全年买点。展望年底,重视10月份及12月份时点催化,尤其是12月份茅台或重现量价齐升现象,叠加年底估值切换,现价对应30%空间,建议关注五粮液(17年14倍)、古井贡酒(17年20倍)、泸州老窖(17年18倍)、贵州茅台(17年真实业绩18倍)、伊利股份(17年15倍)。

风险提示:系统性风险、需求持续疲软

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