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食品饮料行业周报:估值优势企业表现更好,主流板块已进入估值切换阶段

发布时间:2017-10-22    研究机构:安信证券

本周板块综述:本周(10/16-10/20)上证指数下跌0.35%,深证成指下跌1.41%,食品饮料板块上涨1.66%,在申万28个子行业中排名第1位。子板块中本周仍是乳品涨幅最高,达4.64%;白酒板块本周上涨1.79%;大众品当中调味品和乳品继续优秀,个股伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新和安琪酵母表现突出。本周我们的核心组合上涨1.19%,跑赢上证综指(-0.35%)。

2017-2018年食品饮料板块从业绩上看预计没有明显大小年切换,当前核心大板块已经进入估值切换阶段。三季报整体仍然表现较佳,坚守是核心建议,继续增配回暖细分龙头伊利股份和承德露露(000848)。本周食品饮料板延续上涨态势,逆势上涨4.23%,在申万28个子行业中排名第一,其中白酒板块上涨1.79%,龙头茅台、五粮液表现坚挺,估值优势标的如洋河表现相对更好,乳制品在龙头带领下强势上涨4.64%。10月是重要会议期,市场避险需求凸显,而食品饮料有确定性季报兑现,估值切换和2018年Q1开门红,因此板块持续表现(甚至结构性表现——板块内补涨)亦属合理。维持增配细分龙头的建议,乳品龙头伊利股份业绩向好趋势逐季兑现,验证板块持续回暖的信心,趋势仍然看好,2018年预计PE 仍然不贵;承德露露为植物蛋白企业,安全边际+大众品回暖+公司经营改革开始落地执行三维度共同支持投资逻辑,11月新品上市和一季度销售旺季较为确定的快增长值得重点关注。

白酒板块三季度业绩确定性强,2017Q1-Q3销售增速整体呈现逐季加快趋势,继续坚定推荐。近期市场草根跟踪显示,高端和次高端白酒销售情况均十分良好,预计白酒板块三季度增长加速的标的占比将超80%,景气度的持续确认将会继续对投资构成有力支撑。高端方面,茅台三季报预计高增,云商2.0意义重大有望拉长白酒投资周期并助力高端白酒投资逻辑升级换挡,高端“1+1组合(茅五)”取得良好效果。总体上,我们认为高端白酒应无惧短期扰动,2018年预计政策面扰动将显著弱于2017,高端白酒量价稳步上涨可期,风物长宜放眼量。次高端白酒三季度整体增速继续领先,且Q3增长环比提速,预计明年行业向上趋势十分明确,短期市盈率较高,但市值空间仍然可观,pe/g 估值仍然可行。

大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,建议加大配置相关细分龙头,继续坚定推荐伊利股份、调味品板块,新增承德露露(000848.SZ)。

调味品板块趋势向好,业绩稳步兑现,当前安全边际更高。调味品板块趋势良好,估值仍在合理水平,后续估值切换确定性高,值得坚守。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快,增速在大众品中居前,中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间,龙头企业优势突出,看好涪陵榨菜、恒顺醋业、中炬高新。

伊利股份收入增长加速,费用率下降利润增速有望大幅上台阶,未来内生+外延并重,估值不贵,仍是坚定看好的大众品蓝筹。

风险提示:业绩波动,预期过高。

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